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金银币发售定价结构研究 零售料价比平均1.7

http://www.shouxi.com 2022-05-10 22:22 首席收藏网

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金银纪念币发售端的定价结构是反映金币市场中一级市场发售状况的重要指标之一。本文使用与其它贵金属商品进行对比的方法,通过大量数据分析研究了我国金银纪念币的定价结构状况,同时对如何优化金银纪念币的定价结构进行试探性研讨,旨在为我国金币市场的科学健康稳定发展服务。

一、基本概念

(一)定价结构

我国现代贵金属币发售端的定价结构见图1。

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如图1所示:
  1.我国现代贵金属币在面对公众发售时,一般都有一个由国有专营企业确定的零售价。
  2.在这个零售价内部,一般由“贵金属成本”“加工成本及批发利润”和“批零差价”构成,统称发售端定价结构。其中“加工成本及批发利润”是指批发价减贵金属成本后的价值;“批零差价”是指参与一级市场销售企业(主要包括直属企业零售系统、商业银行系统和特许经销系统)的批零价差。在“加工成本及批发利润”中,由于加工成本(主要包括压制成本、包装和仓储运输成本等等)对外界来说是不可知数据,因此无法对加工成本和批发利润进行再分离,但是鉴于加工成本的相对可比性,人们仍然可以在某种程度上从这个定价要素中观察到批发利润的差异。

(二)研究重点及方法

我国的现代贵金属币由投资币(普制熊猫币)和纪念币构成。在纪念币中有“精制熊猫币”和“文化事件类纪念币”两大类币种。为抓住重点,本文将主要研究“文化事件类纪念币”发售端的定价结构。

在“文化事件类纪念币”中,由于金币和银币占有绝大部分权重,同时金币与银币的定价结构差异较大,因此对“文化事件类纪念币”定价结构的研究将主要涉及其中的金银纪念币(简称金银纪念币定价结构或定价结构),并将金币和银币分别进行展现。

为从宏观上了解研究目标的定价结构状况,本文将用定价结构内各要素在零售价中的占比(%)数据进行衡量,数据使用包括实际发行量在内的权重法计算。在评价按零售价计算的金银纪念币料价比(简称“零售价料价比”)时,“零售价料价比”=(零售价)/(币种发行时的贵金属成本),贵金属成本取自币种发行时的贵金属价格。

二、金银纪念币的定价结构

(一)金币的定价结构

2014年至2020年,金币的定价结构见图2。

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如图2所示,在这个时间区间内,金币的定价结构:
  1.“贵金属成本”占比在52.90%至61.44%的区间内。七年平均占比55.67%。
  2.“加工成本及批发利润”占比在29.40%至39.19%的区间内,七年平均占比36.79%。
  3.“批零差价”占比在6.00%至9.16%的区间内,七年平均占比7.54%。
  4.金币的“零售价料价比”在1.628至1.890的区间内。七年平均值为1.796。
  5.从整体情况来看,在金币的定价结构中,“贵金属成本”占比最大,“加工成本及批发利润”占比次之,“批零差价”占比最低。

(二)银币的定价结构

2014年至2020年,银币的定价结构见图3。

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如图3所示,在这个时间区间内,银币的定价结构:
  1.“贵金属成本”占比在23.34%至30.34%的区间内。七年平均占比26.04%。
  2.“加工成本及批发利润”占比在57.22%至66.66%的区间内,七年平均占比63.26%。
  3.“批零差价”占比在8.67%至12.44%的区间内,七年平均占比10.69%。
  4.银币的“零售价料价比”在3.296至4.285区间内,七年平均为3.840。
  5.从整体情况来看,在银币的定价结构中,“加工成本及批发利润”占比最高,“贵金属成本”占比次之,“批零差价”占比最低。

三、如何评价金银纪念币的定价结构

世界上的任何事物都是相对而不是绝对的。如何评价我国发行的金银纪念币的定价结构水平,以下将采用“黄金首饰”“金银纪念章”和“国外金银纪念币”等参照物进行对比。

(一)“黄金首饰”的定价结构

1.“黄金首饰”的定价结构见图4。

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如图4所示,根据《中国黄金首饰业市场报告2021》公布的数据计算,在平均零售价水平中,黄金成本占比74.32%,零售价减金价成本的溢价部分占比25.68%。

2.“黄金首饰”与金币相比的情况见图5。

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如图5所示,“黄金饰品”与金币相比,在“零售价料价比”中,金饰为1.346,金币为1.796,金币比金饰高33.49%。即“黄金饰品”的“零售价料价比”大幅低于金币。

3.有人会问,“黄金首饰”相对于金币有可比性吗?对此是否可以看到,虽然黄金首饰与金币相比生产工艺不尽相同,但对于了解黄金首饰加工技术的人来说都知道,黄金首饰的加工复杂程度一般都高于批量铸压的金币。那么为什么“黄金首饰”的“零售价料价比”大大低于金币呢?实际情况应该是,在全国从事黄金首饰加工的企业众多,是一个完全开放的市场,这种对比结果应该是市场充分竞争的结果。

(二)“金银纪念章”的定价结构

1.“金银纪念章”的定价结构见图6。这些数据来源于随机抽样的2020年至2021年造币厂生产的用于市场商业性销售的35个品种,其中金章14种,银章21种。

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如图6所示:
  (1)在“金银纪念章”的零售价水平中:“贵金属成本”占比金章为78.39%,银章为33.34%;“加工成本及批发利润”占比金章为10.61%,银章为28.91%;“批零差价”占比金章为11.01%,银章为37.75%。
  (2)从整体来看:①在纪念金章中,“贵金属成本”占比最高,“批零差价”占比次之,“加工成本及批发利润”占比最低。②在纪念银章中,“批零差价”占比最高,“贵金属成本”次之,“加工成本及批发利润”占比最低。

2.“金银纪念章”与金银纪念币相比的情况见图7。

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如图7所示:“金银纪念章”与金银纪念币相比,在整个零售价中,金章的“零售价料价比”为1.276,金币的“零售价料价比”为1.796,金币比金章高出40.80%;银章的“零售价料价比”为2.999,银币的“零售价料价比”为3.840,银币比银章高出28.01%。在这里特别值得关注的是,在“批零差价”的数据中,金章为11.01%,金币为7.54%,金章与金币相比高出31.54%;银章为37.75%,银币为10.69%,银章与银币相比高出71.67%。

3.实际上,“金银纪念章”与金银纪念币的加工工艺基本相同。它们之间的不相同之处主要是“金银纪念章”为非法定货币,属于一般的贵金属商品。它们在竞争激烈的市场中进行商业销售需要具有一定的定价优势,这个因素应该是“金银纪念章”的定价结构优于金银纪念币的最重要原因。其中特别是,为了加大推广力度,主经销商给零售商让出更多的利润空间,努力争取实现全体经营者的利益共享。

(三)“国外金银纪念币”的定价结构

1.“国外金银纪念币”的定价结构数据见图8。这些数据来源于随机抽样的2019年至2021年奥地利、加拿大、英国、美国和澳大利亚造币厂生产的71种金银纪念币,其中金币32种,银币39种。

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如图8所示,在“国外金银纪念币”中,“贵金属成本”金币占比73.23%,银币占比27.58%,;零售价减贵金属成本的溢价占比金币为26.77%,银币占比为72.42%。

2.“国外金银纪念币”与国内金银纪念币相比的情况见图9。

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如图9所示,“国外金银纪念币”与国内金银纪念币相比,“零售价料价比”国内银币高出国外银币5.89%,国内金币高出国外金币31.53%。

3.众所周知,国内外的铸币工艺基本相同。通过以上数据可以看到,国内外银币的定价结构基本相同,只是国外略微优于国内。但是国外金币的定价结构大大优于国内金币。这种状况是如何形成的,需要进一步全面深入调查。但是值得关注的是:①这些抽样国家的造币厂均属于政府部门下属机构,自身的盈利冲动相对较低。②这些国家开始发售金银纪念的历史相对较长,市场化机制和成熟度相对较高。这些因素是否为引发这种状况的重要原因值得思考。

(四)综合评价

在本文的以上部分,将我国金银纪念币的定价结构分别与“黄金首饰”“金银纪念章”和“国外金银纪念币”等贵金属商品进行了对比。由于对比出的情况各不相同,为进一步研究数据差异状况,现将这些贵金属商品的综合概况汇总见表1。

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如表1所示,从这些对比的贵金属商品来看,完全相同的状况是不存在的。然而是否可以这样认为,它们之间的相同点是对比的可行性基础,不同点正是分析产生差异的关键点。

为更加具体地反应这些贵金属商品之间的差异性,以下以2015年号至2021年号的福字银币为例进行再对比,见图10。

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如图10所示,“2015年号至2021年号福字银币”与“国内纪念银章”相比,福字银币的“零售价料价比”高出银章25.98%;福字银币的“批零差价”低于银章82.97%。实际上,福字银币的定价结构已经引发市场的热议和质疑。

另外,零售价与市场交易价格相比的动态变化,也应是对金银纪念币定价结构进行评价的重要切入点。如何观察这个问题,以下将使用币种发行后不同时点的市场交易价格与币种发行时的贵金属成本进行对比,即“不同时点料价比”=(不同时点市场价)/(币种发行时的贵金属成本),简称“不同时点的料价比”。

2014年至2020年发行的金银纪念币的“不同时点料价比”数据分别见图11和图12。

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如图11和图12所示:①在图示的时间区间内,金银币均处于高开低走态势。同时数据显示,到2020年底时金银币的市场交易价格整体平均低于零售价水平。②实际上影响市场交易价格的因素(题材、设计雕刻、实铸量和贵金属价格变化等等)很多,这种市场交易价格的动态变化是对众多因素的综合反映,但是市场之手也对其中的零售价水平偏高投出了自己一票。

通过以上综合评价的实例和全部对比数据是否可以看到,我国的金银纪念币在垄断经营和国有专营企业政绩冲动作用下,定价结构不是最优,利益关系不尽平衡。其中存在的主要差异是:①“加工成本及批发利润”和“零售价料价比”偏高,容易加大收藏投资风险。②“批零差价”偏低,不利于调动一级市场经营者的积极性。在定价结构方面如何找寻符合市场规律和平衡各方利益的契合点,值得认真思考。

四、改革创新发展

40多年来我国的金币市场不断前行,其中既有发展成绩也面临发展挑战,既有不断改革创新的成果,也存在制约发展的困点。如何促进我国金币市场不断科学健康稳定发展,继续改革创新将是最重要的抓手。

(一)继续改革创新的指导思想

我国的现代贵金属币是体现国家意志、弘扬中华文化、丰富钱币市场和满足收藏鉴赏的重要载体。按照党中央提出的一切以人民为中心的发展思想,我国的金币市场就是要以市场为中心,以收藏投资消费群体为中心,不断提升收藏投资的比较优势,调动收藏投资消费群体参与金币市场的积极性,维护他们的根本利益,努力实现全体市场参与者的利益均衡。这些要点应该是发展我国金币市场的基本指导思想,也是促进我国金币市场继续科学健康稳定发展的基础。

(二)不断优化定价结构

鉴于我国金银纪念币的定价结构仍存在优化空间,因此不断对它们进行调整将是继续进行改革创新的重要基础工作之一。

众所周知,我国现代贵金属币与其它商品的最大的不同点是,它是国家的法定货币,属于国家的行政资源类商品,面对公众发售时必须严格实施公开、公平和公正的三公原则。其中的定价结构正是反应这种三公原则的重要基础。

通过图2和图3可以看到,从2019年开始,在外力推动下金银纪念币的定价结构开始有所调整,微幅减低了“零售价料价比”和“加工成本及批发利润”,小幅提升了“批零差价”幅度。但是从整体上观察,目前我国金银纪念币的定价结构仍然需要继续优化。

1.金银纪念币的零售价是关乎收藏投资消费群体根本利益的核心指标之一,而“零售价料价比”是衡量这个指标优劣的基本参照物。继续优化金银纪念币的定价结构,首先就是要创造条件继续适度降低金银纪念币的“零售价料价比”,使我国的金银纪念币在市场中具有相对的比较优势,给广大收藏投资消费群体留出更大的投资收益正向空间。

2.降低“零售价料价比”将必然涉及“加工成本及批发利润”和“批零差价”等定价结构要素。如何平衡这个矛盾,不宜简单统统下调“加工成本及批发利润”和“批零差价”的水平,而是要区别对待。首先要在确保金银纪念币精品质量的前提下降低加工成本,缩小总批发的单品利润,同时适度扩大“批零差价”的幅度,使用经济利益杠杆提高一级市场其他经营者宣传推广金银币的积极性。其中特别是要严守按零售价销售金银币的铁律,通过适度加大“批零差价”幅度,创造严格监管的基础和条件,否则一级市场的一些经营者将会把手伸向普通收藏投资及消费群体。因此在降低金银纪念币“零售价料价比”的同时,“加工成本及批发利润”和“批零差价”等定价结构要素要反向运动,即降低“加工成本及批发利润”,提升“批零差价”幅度。

3.目前我国金银纪念币的零售价格主要实行的是在贵金属成本基础上的溢价率制。为继续优化金银纪念币的定价结构,是否可以创造条件在“加工成本及批发利润”和“批零差价”等定价结构要素中逐步实施与贵金属价格变化基本无关的固定加价制,科学厘定加价空间。

总之,继续完善金银纪念币的定价结构仅是手段,其根本目的在于提升铸造管理效率,提高收藏投资的比较优势,兑现让利于民,扩大市场总需求,调动全体市场参与者的积极性。

(三)加强企业监管

垄断经营是现代贵金属币在一级市场发售的基本特征,也是一种必然的商业形态。但是如何实现垄断经营企业的社会责任与自律将是市场必须面对的课题。对于专营现代贵金属币的国有企业来说,企业自律仅仅是基础,特别是在“任期内政绩冲动”驱使下,完全依靠企业自律可能只是一种理想状态,因此必须加强对垄断经营企业的行政监管。对于垄断经营企业来说,存在适度的垄断溢价不可避免,但是要通过第三方机构进行监管,避免出现过高的垄断溢价,使经营金银纪念币的国有专营企业经过努力实现和达到社会平均效益。人们相信,只有通过企业自律和行政监管两只手,才能实现金银纪念币定价结构的逐步优化。

(四)需要厘清的问题

调整金银纪念币的定价结构必然涉及国有专营企业的盈利水平。对此可能有人会说,国有专营企业是在为国家挣钱,多挣点钱有什么不好呢?但实际情况是,国有专营企业仅是金币市场全体参与者的组成部分之一,除此之外还有大量的市场经营者和广大收藏投资消费群体。这些经营者也在为国家的经济和文化发展做出努力,特别是广大收藏投资消费群体也在为扩大国内消费市场做贡献。这里的问题就出来了,是一个人做出贡献的能量大还是集体做出贡献的能量大?市场发展规律将会告诉我们,只有实现市场全体参与者的利益均衡,充分调动全体市场参与者的积极性,才有可能实现金币市场的不断发展壮大,才有可能为国家发展共同做出更大贡献。反之,国有专营企业只追求一时小利,不兼顾利益均衡,就有可能使其他经营者和收藏投资消费群体逐步远离,造成金币市场萎缩,最终形成对国家整体贡献减弱。因此国有专营企业应摆正局部与整体、短期与长期之间的关系。只有按市场规律办事,逐步解决“任期内政绩冲动”的掣肘,努力实现全体市场参与者的利益均衡,涵养市场,放水养鱼,切实保护收藏投资消费群体利益,充分调动全体市场参与者的积极性,才有利于科学健康稳定发展金币市场,同时也有利于为国家经济发展做出更大贡献。

控制国有专营企业的垄断溢价,是不是国有专营企业就不要发展壮大和增加营收呢?问题的答案是否定的。即对国有专营企业来说,对客观存在的发展机会一定不要丢失,应该增加的营收一定要力争得到,同时不应该赚取的超额利润一定要放弃。例如,相对于实物金条市场,我国投资金币(普制熊猫金币)的发展空间巨大。据有关数据统计,10年来我国投资金币的销量仅占实物金条市场的7.59%,并有连年继续下降的趋势,如何扭转这种被动局面已经成为摆在我们面前的最重要问题。人们坚信,只要加快调整发展战略,大力发展投资金币,努力解决影响投资金币发展的实际问题,金银纪念币实施“控制总量的精品战略”,不断优化金银纪念币的定价结构,我国的金币市场就一定可以继续发展壮大,国有专营企业的发展规模和营收水平也一定不会缩小反而会扩大。如果能够逐步实现这种愿景,才是国有专营企业为国家多挣钱、挣大钱的正确之路。

我国金银纪念币的零售价是衡量金币市场优劣状态的重要基础指标之一,不断优化金银纪念币的定价结构也是金币市场继续改革创新发展的重要抓手。在垄断经营条件下,只要积极践行以市场和广大收藏投资消费群体为中心的指导思想,遏制政绩冲动的负面作用,加强行政监管力度,创造条件逐步提升金银纪念币定价结构的比较优势,努力实现全体市场参与者的利益均衡,充分调动各类市场经营者的积极性与创造性,在金银纪念币实施“控制总量的精品战略”的同时,努力向发展投资金币要规模要效益,我国的金币市场就一定会迎来美好的明天。

(说明:本文作者赵燕生。在本文撰写过程中,得到(按姓氏笔画为序)丁维江、王立新、阮强、张正虹、陈利民、陈鹏洋和盖祥震等人士的支持和帮助,作者对此表示衷心感谢。)

声明:本文转载自“金币宝典”微信公众号。

(首席收藏网|shouxi.com 赵燕生)

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