首席收藏讯 北京时间3月21日消息，近期赵燕生老师在微信公众号“金币宝典”上发布系列文章，《中国金币市场分析报告（2021年）》本文章共分为10个部分，本文以“市场利益均衡”为主题，从贵金属价格变化、2021年大盘、增量、存量、钱币鉴定评级、拍卖、总结及展望等视角出发，试探性研究2021年我国金币市场的发展状况。以下为2021年大盘增量篇：

第三章 2021年大盘发行增量运行状况

2021年大盘发行增量（简称为2021年板块），特指中国人民银行在2021年发行的贵金属币的集合。2021年板块市场运行状况的统计数据见附表3-1。

一、整体发行状况

2021年板块发行总量的数据见表3-1。

如表3-1所示，2021年板块的发行总量：
　　1.项目16个，其中有5计划外项目。
　　2.币种76种，其中投资币6种，纪念币70种。
　　3.实际铸造的总数量684.11万枚（公告量1815.83万枚），其中投资币303.34万枚，纪念币380.77万枚。投资币和纪念币在实际铸造总量中的占比分别为44.34%和55.66%。
　　4.实际铸造的总重量480.87万盎司（公告量1467.96万盎司），其中投资币239.26万盎司，纪念币241.61万盎司。投资币和纪念币在实际铸造总量中的占比分别为49.76%和50.24%。
　　5.零售价总值75.39亿元，其中投资币36.46亿元，纪念币38.93亿元。投资币和纪念币在零售价总值中的占比分别为48.36%和51.64%。

二、投资币

（一）投资金币

投资金币主要包括30克、15克、8克、3克和1克普制熊猫金币。

1.铸造量

投资金币实际铸造量2021年号与2020年号相对比的数据详见图3-1。

如图3-1所示：
　　（1）2021年号5种投资金币共计铸造80.55万枚（公告量400万枚），与2020年号相比下降1.40%。
　　（2）2021年号5种投资金币共计铸造24.37万盎司（公告量151.75万盎司），与2020年号相比下降11.55%。

2.市场交易价格

投资金币的平均交易价格见图3-2。

如图3-2所示，2021年号5种投资金币2021年底市场平均交易价格的贵金属成本溢价率1.020，即与黄金价格的关联度为98%。

3.销售渠道

2021年号投资金币的销售渠道结构数据见图3-3。

如图3-3所示，按枚数计算，在2021年号投资金币的销售中，特许经营占比54.33%，金融机构占比20.51%，直属机构占比8.42%，海外占比6.28%。

（二）投资银币

1.铸造量

投资银币实际铸造量2021年号与2020年号相对比的数据详见图3-4。

如图3-4所示：

2021年号投资银币共计铸造222.79万枚（公告量1，000万枚），重量214.89万盎司（公告量964.52万盎司），与2020年号相比下降7.94%。

2.市场交易价格

投资银币的平均交易价格见图3-5。

如图3-5所示，2021年号投资银币2021年底市场平均交易价格的贵金属成本溢价率1.293，即与白银价格的关联度为70.70%。

3.销售渠道

2021年号投资银币的销售渠道结构数据见图3-6。

如图3-6所示，按枚数计算，在2021年号投资银币的销售中，特许经营占比55.11%，金融机构占比13.01%，海外占比12.59%，直属机构占比7.69%。

（三）30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易

2021年30克普制熊猫金币在上金所挂牌的交易数据见表3-2。

如表3-2所示，2021年30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易：

1.在全年中上金所共有243个交易日，30克普制熊猫金币日盘没有交易的共有5个交易日，夜盘没有交易的共有175个交易日，分别占开盘交易日的2.06%和72.02%。

2.按单向交易计算：①全年共实现交易1，858枚，单日成交最高166枚，单日成交最低1枚，日均8枚。②全年共实现交易金额2，100.12万元，单日成交最高184.99万元，单日成交最低1.10万元，日均8.64万元。③全年共实现交易1，183手，单日成交最高40手，单日成交最低1手，日均5手。

3.场内交易价格水平：对比金价的平均升水（中位数）1.59%，场内对比场外的平均差价（中位数）0.52%。

4.在2021年上金所黄金类商品交易量的权重0.00093%。

三、纪念币

（一）特种熊猫币

1.精制熊猫币

特种熊猫币的精制熊猫币包括50克、100克、150克和1000克精制金币，以及150克银币和1000克精制银币。

（1）铸造量

6种精制熊猫币实际铸造量2021年号与2020年号对比的数据见表3-3。

如表3-3所示：
　　（A）4种精制熊猫金币2021年号共计数造数量14，564枚（公告量61，000枚），重量57，410盎司（公告量192，904盎司），与2020年号相比分别增加97.70%和41.98%。
　　（B）2种精制熊猫银币2021年号共计铸造数量23，673枚（公告量80，000枚），重量277，424盎司（公告量932，371盎司），与2020年号相比分别下降63.01%和59.39%。

（2）市场交易价格

6种精制熊猫金银币的平均市场交易价格见图3-7。

如图3-7所示：①4种精制熊猫金币2021年底市场平均交易价格的贵金属成本溢价率1.114，即与黄金价格相比的平均升水11.4%。②2种精制熊猫银币2021年底市场平均交易价格的贵金属成本溢价率1.429，即与白银价格相比的平均溢价42.9%。

（3）销售渠道

6种精制熊猫币的销售渠道结构数据见图3-8。

如图3-8所示，按枚数计算，在6种精制熊猫币的销售中，特许经营占比65.31%，直属机构占比11.54%，海外占比6.39%，金融机构占比6.03%。

2.普制熊猫铂金币

在2022年号的熊猫币项目中，发行了2枚普制熊猫铂金币。鉴于它们的零售价格不随销售日浮动定价，且零售价定价水平与其它铂金币类似，同时公布的公告量具有实质意义，因此将这两枚普制熊猫铂金币分类为特定主题熊猫纪念币。另外，这两枚普制熊猫铂金币在2021年底前已经开始陆续发售，故按照惯例计入了2021年发行的币种。

2022年号2枚普制熊猫铂金币的相关数据见表3-4。

如表3-4所示：据悉这2枚普制熊猫铂金币将足量发行，30克和1克币种零售价与贵金属成本的溢价率分别为1.333和2.099，到年底时，市场价与年底贵金属成本的溢价率分别为1.484和2.786。

（二）文化事件类纪念币

在纪念币中扣除特种熊猫币之后的币种称为文化事件类纪念币。

1.供应总量

2021年板块文化事件类纪念币的供应总量数据分别见表3-5和表3-6。

如表3-5和表3-6所示，在文化事件类纪念币中：
　　（1）项目总数15个，与2020年相比增加了8个，其中5个项目为计划外项目。
　　（2）币种总数62个，与2020年相比增加40.91%。其中金币和银币各增加9种和11种，双金属币减少2种；中等规格币种增加4种，一般规格和小规格币种增加14种。
　　（3）总数量365.94万枚（公告量390.73万枚），与2020年相比减少38.14%。
　　（4）总重量206.84万盎司（公告量237.87万盎司），与2020年相比减少13.96%。
　　（5）零售价总值29.48亿元，与2020年相比减少6.11%。

通过表3-5可以看到，2021年与2020年相比，虽然文化事件类项目的项目总数增加较多，但实际的供应总量（枚数、重量和零售价总值）均有程度不同减少。这种减少的内部结构数据见表3-7。

表3-7所示的连续型项目为两年项目主题相同的项目，非连续型项目为两年项目主题不同的项目。2021年与2020年相比，如图3-7所示：
　　（1）从发行的数量上看，虽然连续型项目的总数量增加5.46%，但非连续性项目总数量减少78.11%。
　　（2）从发行的重量上看，虽然连续型项目的总重量增加5.22%，但非连续性项目总重量减少36.96%。
　　（3）从发行的零售价总值上看，虽然非连续型项目的零售价总值增加8.08%，但连续性项目的零售价总值减少13.02%。
　　（4）综上所述，在不同指标中，虽然连续型项目和非连续型项目的正向和反向的贡献均有不同，但形成2021年文化事件类项目整体供应总量较少的格局。这是2021年文化事件类项目的最大特点。

2.市场交易价格

（1）市场交易价格整体走势

2021年文化事件类纪念币市场交易价格的整体走势见图3-9。

如图3-9所示，2021年文化事件类纪念币开始上市交易时的市场价格与零售价总值整体平均高出18.81%，上市三个月后从高点14.06%，到2021年底时高出零售价3.51%。虽然2021年文化事件类纪念币开始上市后仍呈现高开低走态势，但与往年新品上市时相比，已经处于相对平稳状态。

（2）不同项目价格走势

2021年文化事件类纪念币共有15个项目，每个项目市场交易价格的整体走势见附表3-2。其中市场交易价格表现最高和最弱的三个项目见图3-10。

如图3-10所示：

（A）与零售价相比，市场交易价格表现最高的三个项目分别是“2021吉祥文化金银纪念币”“中国共产党成立100周年纪念币”和“辛亥革命110周年银质纪念币”，它们的平均价格分别高出零售价18.46%、17.19%和10.52%。

（B）与零售价相比，市场交易价格表现最弱的三个项目分别是“西藏和平解放70周年金银纪念币”“中国能工巧匠金银纪念币（第2组）”和“中国首次火星探测任务成功金银纪念币”，它们的整体平均价格分别低于零售价14.61%、14.31%和10.23%。

另外如附表3-2所示，在2021年发行的15个文化事件类纪念币项目中，整体高出零售价的项目6个，占比40%，整体低于零售价的项目9个，占比60%。

（3）不同币种价格走势

在2021年文化事件类纪念币的62个币种中，市场交易价格表现最高和最弱的五个币种见图3-11。

如图3-11所示，在2021年的62种文化事件类纪念币中，市场交易价格表现最高是（虎）年150克方形银币，它的市场交易价格高出零售价140.89%；市场交易价格表现最弱是西藏和平解放8克金币，它的市场交易价格低于零售价19.76%。

另据有关数据显示，在2021年的62种文化事件类纪念币中，市场交易价格高出零售价的币种共计34种，占比54.84%，低于零售价的币种28种，占比45.16%。

3.销售渠道

文化事件类纪念币的销售渠道结构数据一般来源于中国金币网公布的阳光工程数据。由于截止到本报告定稿之时，尚有“2020年联合国生物多样性大会金银纪念币”“第24届冬季奥林匹克运动会纪念币（第二组）”和“2022年贺岁纪念币”等三个项目尚未公布阳光工程数据，因此目前的销售渠道结构数据仅为已经公布阳光工程项目的汇总数据。

文化事件类纪念币的销售结构数据见图3-12。

如图3-12所示，按枚数计算，在62种文化事件类纪念币中，直属机构占比42.12%，金融机构占比37.37%，特许经营占比14.79.指定机构占比4.41%，海外占比1.31%。

4.投资价值

2021年文化事件类纪念币的投资价值数据见图3-13。

如图3-13所示：在投资价值的直接指标中，文化事件类纪念金币的平均“料价比”为1.629，银币的平均“料价比”3.765。在投资价值的相对指标中，三项宏观经济对比数据均小于1，说明2021年文化事件类纪念币整体平均的增值幅度均未跑过CPI、存款利率和货币贬值速度。

5.中国共产党成立100周年纪念币

为纪念中国共产党的百年华诞，中国人民银行从6月21日起开始发行“中国共产党成立100周年金银纪念币”。有关这个项目的相关数据见图3-15。

如图3-15所示：①这套纪念币共计发行8个币种，足量发行30万枚和40.12万盎司，零售价总值5.11亿元。按零售价计算，在文化事件类纪念币中发行规模仅次于虎年生肖币。②从市场的交易状况看，虽然市场交易价格也是高开低走，但到年底时价格走势基本企稳，并整体高出零售价17.19%，市场表现仅次于吉祥文化纪念币项目。

“中国共产党成立100周年纪念币”是新中国从1979年开始发行贵金属币以来第一次以建党为题材发行金银纪念币。她在政治意义、历史价值、文化价值、纪念价值和收藏价值等方面堪称佳品。为搞好这套金银纪念币的设计铸造和发售工作，管理层和发行方倾注了极大努力。发行方时隔多年为此专题举行新闻发布会，供给侧向国内相关主流博物馆赠送这套收藏珍品，同时策划实施了全方位的市场宣传，其中特别是《中国共产党成立100周年金银纪念币发行系列活动》获“百项网络正能量专题活动”精品奖作品，为这套纪念币的发行烘托出强势的市场氛围。虽然这套纪念币套装销售的价格不低，但是从需求侧看，除了在原有金银币收藏投资者中引发关注外，也激发出大量新的收藏和消费群体，总需求大幅增长，在当前相对较弱的市场中，市场交易价格表现较好，在2021年发行的文化事件类纪念币中值得点赞。

四、其它主要动向

（一）30克普制熊猫金币加价回购

提高普制熊猫金币的流通和回购效率是提升普制熊猫金币投资功能的重要基础工作。

从2021年10月26日起，普制熊猫金币的供给侧开始实施30克普制熊猫金币（包括2013版至2015版1盎司普制熊猫金币）的加价回购业务。这个新政策实施前后的官方回购对比数据见图3-16。

如图3-16所示，加价回购政策开始实施后，30克普制熊猫金币（含1盎司普制熊猫金币）的官方回购量，2021年与2020年相比，增加7.4倍，2021年四季度与前三个季度相比提高13倍。

目前尽管普制熊猫金币的官方回购与民间回购相比还有较大差距，但是官方回购的优惠政策已经起步。人们期盼官方在加强普制熊猫金币的市场流通效率方面继续发力，为发展我国金币市场做出更大贡献。

（二）金币云商APP销售

5月28日，金币云商APP直销系统开始试运行。5月28日至年底，这个平台的运行数据见图3-17。

如图3-17所示：①2021年金币云商APP平台共计组织了69次文化事件类纪念币新品的抽签活动。参与抽奖商品总数为32.22（万枚或套），参加抽签活动数达到652.38万，平均中签率4.94%。②通过图3-17可以看到，随着新品上市价格的不同预期，不同商品的中签率出现极大差异，最低的中签率为0.16%，最高的中签率为100%（即销售商品数大于参与抽签数）。

按照一定规则，面对广大收藏投资消费群体逐步扩大贵金属纪念币直销的政策，方向绝对正确。面对当前我国市场的经济环境，在创新这种新销售业态时，一定也会伴随出现需要解决完善的新问题。如何逐步完善抽签规则，与黄牛党和投机者进行博弈，最大限度满足广大收藏投资消费群体的真实需求，值得关注和思考。

（三）新品的询价或竞价销售

发售端新品的询价或竞价销售是从2019年开始的。2021年这种销售方式继续进行。2021年这种销售方式的统计数据见表3-6。

如表3-8所示：①发售端共计组织7次新品的询价或竞价销售，其中既有大规格金币，也有一般规格金银币。②这些询价或竞价销售活动共计实现销售金银币9.97万枚、4.77万盎司、竞价结果总值2.77亿、竞价收益2，033万元、竞价收益率7.92%、零售价溢价率4.19%。

如何认识这种销售方式？如何兑现真正的三公原则？如何实现市场参与者的利益均衡？如何将超额的竞价收益回馈金币市场？以上问题值得思考？

（四）线上钱币展

受到“新冠肺炎”疫情影响，去年的钱币展没能如期举行。今年管理层和主办方积极创新，于11月18日至24日，历史上首次举办了2021北京国际钱币线上博览会。参加本次展会的有来自11个国家中120家展商带来的1400多件展品。发行方不仅为这次钱币展继续发行专题纪念银币，同时在这次线上展会期间还举办了7个主题日、五大主题展、贵金属纪念币线上拍卖会、云上钱博会互动直播、“最受群众喜爱币”评选活动和“十佳展商评选、十佳展品评选”投票活动。在展会期间共计30多万人参与展会，其中有58个国家及地区的海外观众参会，总点击量达到490余万，成为2021年金币市场的突出亮点之一。

（五）贵金属纪念币阳光工程

为提升贵金属币销售环节的透明度，促进金币市场规范发展，从2005年开始，发售端开始组织实施“阳光工程”。经过多年改进，一般已经形成惯例，就是在项目的发行日向社会公布这个项目的“阳光工程”，在提高市场信息透明度，让需求侧明了销售渠道，规避暗箱操作和利益输送等方面起到了积极作用。

从2021年起，在发售文化事件类纪念币时，这种发布“阳光工程”数据的一般做法开始发生变化，即项目发行后迟迟不公布相应的“阳光工程”数据。这种新做法的原因是什么？如何继续贯彻实施“阳光工程”初心？如何在项目销售过程中不失市场信息透明度？这些问题值得思考。

五、本章小结

（一）整体市场形势

2021年我国的金币市场在改革创新中不断前行。①首先“中国共产党成立100周年纪念币”隆重推出，引发市场关注，成为市场热点。②另外，时隔15年，我国2019年发行的中国书法艺术（隶书）8克圆形金质纪念币再次荣获克劳斯“最佳金币”奖，又一次获得精品荣耀。③在最新发行的贵金属币中，设计及工艺技术不断创新，丰富了币种的文化艺术价值。④在宣传推广方面，采用多种形式努力扩大贵金属币的宣传推广，创新举办线上钱币展，令人耳目一新。⑤在供给侧的发售方面，不断改革发售方式，实施一币一策和精准营销，努力开发礼品消费需求，在某种程度上改善了供需关系。⑥为提高投资金币的流通效率，创新实施30克普制熊猫金币的加价回购，取得积极成效。综上所述，在2021年贵金属币新品发行的销售工作中，推出了一些新举措，出现了一些新动向，成为金币市场的亮点。

2021年我国金币市场的供应总量除精制熊猫金币销售总量增加外，投资金币和投资银币的总销量继续下降，文化事件类纪念币虽然项目数和币种数增加，但是按枚数和重量计算的供应总量也相对降低。在不同项目和币种的市场表现方面，首先应该看到“中国共产党成立100周年纪念币”“2021吉祥文化金银纪念币”和“中国书法艺术（楷书）金银纪念币”等项目引发市场关注，市场表现不错。但是在整个文化事件类纪念币中，仍有60%的项目和45.16%的币种跌破零售价，整体投资价值不佳，成为市场痛点。

纵观2021年我国金币市场的发展，既有进步和亮点，也有问题和困点。特别是投资币销量继续下降，文化事件类纪念币在供应总量减少的前提下，整体市场表现仍不尽如人意。数据显示，当前我国金币市场的总需求不足，市场形势不容乐观。

（二）调整发展战略

为促进我国金币市场长期健康稳定发展，应努力实施以投资币为主和纪念币为辅的发展战略。在调整发展战略方面，近些年供给侧进行了一些努力，但是2021年投资币销量继续下降的情况说明，这种调整还远远没有到位。

在投资币特别是在投资金币方面，市场总销量连续下降，与2021年金条消费增长28.96%形成明显反差，说明在实物黄金投资市场中竞争优势不足。如何切实解决投资金币发展中的问题，供给侧要在以往工作的基础上，深入市场调查研究，找寻影响市场发展的关键节点，采取切实措施解决突出问题。在发展投资金币方面，要继续实施熊猫金币“稳中心调两端”的调整策略，大幅提高30克以上币种的投资功能。近些年投资金币销量下降的主要原因是金融机构的销量连年下降。如何在“市场手段”和“行政手段”两个方面双管齐下，打通金融机构在扩容投资金币方面的困点，已经成为大力发展投资金币的关键。在提高投资金币投资功能方面，30克普制熊猫金币的加价回购对提高流通效率起到一些积极作用，但是如何实现官方主渠道作用，任务仍非常艰巨。30克普制熊猫金币在上金所的挂牌交易，目前处于不死不活状态，如何善作善成，搞活挂牌交易，发挥投资功能，值得关注。

在文化事件类纪念币方面，2021年以及以前的市场实践说明，一个项目只要在项目主题、设计要素选择、设计雕刻和工艺技术等方面都是精品，一定会受到市场青睐，反之就会遭遇市场冷遇。因此，调整贵金属币的发展战略，要严控发行文化事件类纪念币的项目数量，保护性开发我国纪念币项目的题材资源，扭转为发行而发行的局面。要严守精品意识，在有限的项目中优中选优，把每个项目都做精做细和做大做强，努力提高纪念币项目的文化艺术价值，真正实现发行贵金属纪念币的社会功能。

总之，调整金币市场发展战略，管理层和供给侧应该努力实现指导思想、工作重心和管理资源的战略转移，逐步创出我国金币市场良性发展的新局面。

（三）优化利益关系

我国的金币市场是由众多市场参与者共同组成的市场，其中既有供给侧也有需求侧，既有发售方也有其他经营者。在这个市场中如何实现以收藏投资消费群体利益为基础的利益均衡，是实现市场繁荣的基础。

例如，从2021年以及近几年的市场看，供给侧的经济利益丰厚，但是一级市场经营者的经济利益有限，创新发展市场的积极性不高，其中特别是广大收藏投资消费群体的负向收益不小，继续参与市场的积极性受到伤害。

保值增值是发展我国金币市场的经济动力。如何逐步改善这种利益关系不均衡的局面，一方面要大力提高新品发行的文化艺术价值和收藏投资价值；另一方面要调整垄断经营的定价机制，按照市场规律降低零售价水平，提升批零差价幅度，使用经济手段实现放水养鱼和让利于民，充分调动全体市场参与者特别是收藏投资消费群体的积极性，实现金币市场的利益均衡。

例如，近些年出现的新品询价或竞价销售，已经引起市场的关注和质疑。从2021年的数据看，7次新品的询价或竞价销售，发售方共实现竞价收益率7.92%，零售价溢价率达到4.19%，而且二级市场的溢价几乎全部被发售方收入囊中。

如何分析认识这种询价或竞价方式：①对于一般规格的金银币，应坚守三公原则的底线，不应利用市场预期压缩其它市场经者的盈利空间，从而最终保护收藏投资者的利益。②对于发行数量较小的大规格金币，按照市场原则进行询价或竞价销售，初衷没有问题。但是不能仅是一级市场经营者参与，还要吸纳有需求的全体市场人士进入，真正实现完整的市场定价机制，规避少数参与者透支终端收藏群体的利益。③关于询价或竞价收益的处理问题，发售方不宜利用这种方式为自己谋利，而是应将这种超额利润通过某种方式回馈社会和金币市场。总之，要用结果检验动机和效果，不断改进和完善询价或竞价销售方式，最终实现市场参与者的利益均衡。

再例如，当前市场上投机炒作之风盛行，一旦市场预期正向，就会有大量黄牛参与投机炒作。金币云商APP的抽签数据为此提供了佐证。通过金币云商APP的方式扩大贵金属币直销比例，方向绝对正确，但同时也伴随出现需要解决的问题。如何不断改进抽签规则，与黄牛党进行斗争和博弈，最大限度维护广大收藏投资消费群体的根本利益，也将是供给侧面临的艰巨任务。

市场经济就是利益经济，没有利益就没有市场。我国的金币市场在发售端垄断经营的条件下，如何实现全体市场参与者的利益均衡始终是一个绕不开的话题。如果发售端仅顾自身利益最大化，而无视其他参与者的利益，金币市场就会逐步萎缩。只有逐步实现全体市场参与者特别是收藏投资消费群体的利益均衡，我国的金币市场才能长期健康稳定发展。

纵观2021年我国金币市场增量市场的状况，既有创新和突破，也存在困难和挑战。当前金币市场的改革创新已经迈入深水区，持续推进的难度加大。其中的核心问题是如何调整市场参与者的利益关系。只要以广大收藏投资及消费群体的利益为核心，持续涵养市场、放水养鱼、让利于民，充分调动全体市场参与者的积极性，努力实现市场参与者的利益均衡和共享发展，我国的金币市场就一定会有更好的发展前景。

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(首席收藏网|shouxi.com 赵燕生)