在回顾2021年市场前，不妨让我们先从以下四个方面来了解中国机制币收藏的发展历史。

1、收藏起源

中国机制币收藏自20世纪30年代起，以上海为中心兴起。

1937年4月2日，中华钱币协会在亚洲文会大楼（现上海外滩美术馆）阅览室内举办了一场特别大会，会议通过了《中华钱币协会章程》，并任命耿爱德先生（Eduard Kann）担任副理事长一职。

至1949年，中国机制币领域著名的藏家有西方的伍德华（AM Tracey Woodward）、 耿爱德（Eduard Kann）、邓肯-雷伯恩（Duncan Rayburn）、罗斯（Giuseppe Ros）等，中国的施嘉幹、秦子帏、李伟先罗伯昭等，还有著名的币商马定祥和记者张璜，张璜后来也成为了中国香港的币商巨头。

在此过程中，中西方钱币收藏领域不断发展，钱币学会不断壮大，推出了《泉币》等相关刊物，伍德华、耿爱德、邓肯-雷伯恩以及罗斯等钱币界的大师们也纷纷撰文著书，这些都大大地提升了业界对中国钱币领域的了解。

包克所收藏的中华钱币协会文集中，刊发于《中国杂志》的文章共六篇，此为第一篇。后五篇文章分别涉及中华苏维埃硬币与纸币、上海硬币、中国臆造币、中国造币历史以及中国早期银币。

另外，包克（Howard Bowker）与耿爱德、邱文明(Arthur Coole)等收藏家在20世纪20年代到1970年间的往来信件也提供了一些弥足珍贵的资料，信中涵盖了不少关于中美两地藏家探讨中国钱币收藏的详细内容，其中透露出的信息不乏真知灼见。

我们从这些信件中了解到一些大珍钱币的归属、当时的成交价格，以及这些中国珍稀钱币市场的具体状况。《东亚泉志》曾刊载过包克和耿爱德在1939年至1949年间的往来信件，而在2022年出版的《东亚泉志》中，我们将继续推出包克和耿爱德在1950年时的沟通信件。

值得一提的是，有三个著名的中国机制币收藏在1950年面世。

伍德华的藏品在他过世后由他的遗孀处理。1938年时，她在耿爱德的帮助下试图将伍德华的收藏出售给中国政府，但未能如愿。其出售对象可能是中央造币厂或中央银行，因为这两家机构均与耿爱德有所联系。包克1950年写给耿爱德的信件中曾透露，一位币商向伍德华遗孀出价，意图买下这些钱币，但遭到拒绝。最终，她将伍德华旧藏出售给了纽约的Capitol Coins公司。

施嘉幹也曾前往美国出售他所拥有的中国机制币藏品，当时的预期价格为50万美元（这个价格和美国著名藏家路易斯-埃利亚斯伯格Louis Eliasberg建立其美国钱币收藏的价格相当），而他的藏品最终在20世纪90年代由他的妻子捐赠给了上海博物馆。

1950年至1951年期间，秦子帏也身在美国，他在包克的帮助下出售了自己的收藏。我们认为，秦子帏正是在这个时期出售了自己收藏的喜敦版陕西省造光绪元宝银币样币套币、广东寿字壹两银质样币，以及1911年（宣统三年）短须龙版大清银币。其中的广东寿字壹两银质样币收归耿爱德收藏，在1971年的耿爱德旧藏拍卖上被D.C买入，并在1972年以2,200美元的价格被列于Jess Peters销售目录上；而其收藏的宣三短须龙银币很可能也被耿爱德买下，因为在50年代初，他在纽约著名币商汉斯-舒尔曼（Hans Schulman）的销售目录上出售了一枚复制品，当时的价格是500美元。

上海博物馆中的铭牌

2、鼎盛时期

20世纪40年代至50年代也是中国机制币最有价值的时期。

耿爱德曾在1941年以2,500美元的价格买下一枚1902年浙江省造光绪元宝库平七钱二分银币（信件内容见后文）。同年，埃及的法鲁克一世（King Farouk）以1,250美元的价格从汉斯-舒尔曼那里买下了1933年美国双鹰金币，这枚币在2021年6月8日以1890万美元的价格在纽约苏富比拍卖会上成交。具体内容我们将在第二部分中进行介绍，敬请期待！

1933年美国双鹰金币

1949年，中国经济面临动荡，钱币价格大大降低。埃及末代国王法鲁克一世收藏拍卖也验证了这一趋势。法鲁克一世曾从汉斯-舒尔曼那里以1万美元的价格购买了一枚1907年美国金质样币 ，该币在1945年时曾以1,500美元的价格成交。在1954年法鲁克一世收藏Palace专题拍卖上，这枚钱币的成交价格仅为3,444美元，是法鲁克一世购买价格的1/3，但此后价格又恢复到1万美元。这表明，国际市场的关注可以导致钱币价格的上涨。根据我们的好友杰夫-加勒特（Jeff Garret）的分析，这枚币现在可能价值为2,000到2,500万美元。

3、逐渐恢复

中国钱币的市场价值直到1966年格兰登宁拍卖（Glennding）和1971年耿爱德旧藏拍卖才有所恢复。1991年古德曼旧藏拍卖上，1903年奉天一两银币成为第一枚成交价格超过10万美元的中国钱币；2010年时，庚戌春季云南造宣统元宝成为第一枚拍卖金额达到100万美元的中国钱币。但在2010年，已经有超过100枚美国古钱币的成交价格超过100万美元。

庚戌春季云南造宣统元宝

我们也可以在耿爱德1954年和1966年《中国币图说汇考》中了解到中国钱币当时的价值和趋势，这本书也反映了中国钱币的市场价值。我们也能从1971年耿爱德旧藏拍卖和1991年古德曼旧藏拍卖的成交结果对中国钱币市场有一个很好的回顾。我们基于这些历史资料，在《中国近代机制币精品鉴赏 第三版》中增加了1991年古德曼旧藏拍卖后的钱币成交价格，对钱币的价格做出了历史性的更新。

4、前景展望

著名藏家张南琛分析认为，随着中国经济的不断发展，中国钱币将会再次成为价值最高的钱币。而世界领先的金融管理公司——黑石集团在2021年收购NGC母公司CCG集团(Certified Collectibles Group) 的行为或许也佐证了这一观点。

张南琛与夫人席与时

张南琛出生自著名的收藏之家，是古钱币收藏大王张叔驯之子，他的岳父是民国时期中央造币厂厂长席徳柄。张南琛先生的职业生涯让他接触到了当时该领域中最具有传奇色彩的投资者，其中便包括亨特兄弟（Hunt Brothers）。亨特兄弟试图在1979-1980年操纵白银市场，而他们的交易账户正是由张先生负责管理。后来，张南琛先生成为了对冲基金领域的先锋之一，推出了创新型基金和金融工具。

他在金融领域有着丰富的经验，这使得他对中国稀有钱币的未来有着敏锐的嗅觉。

张南琛（上排左三）与华尔街的同事

下排左二的桑迪-威尔（Sandy Weill）后来成为花旗集团董事长，下排左三的亚瑟-莱维特（Arthur Levitt）后来担任了美国证券交易委员会主席。

张南琛还制定了他在收集钱币方面的6条规则，特别是第6条——对所有参与进来的人都要慷慨大方，对其他的藏家和研究者充满善意，因为这会对各方都更为有利。

张南琛收藏的六大标准

1）要关注钱币的品质（极美品或品相更好的钱币）。品相非常重要，不要为了填补收藏中的空白而购买品相低的钱币。因此，NC收藏中的很多钱币不仅非常稀少，而且有很多都是已知品相最好的。

２） 不对有所犹豫的钱币下手，也不要对不知为何应该入手的钱币下手。

３） 如果自己对一枚钱币的长期价值有信心，那么即使付出更高的价格也可以。如果一枚钱币不常出现在市场上，或一生只有一两次机会可以得到，那么可以支付高出市场价格40%的价格。

４） 收藏的时候要具有一定的灵活性，就是如何应对会存在买不到的钱币，更经常的情况是有价格难以承受的钱币。作为投资者，要看准时机，在市场行情向下调整或有大收藏出现的时候出手。

５） 定期回顾自己的愿望清单，并确定其优先顺序。NC有一张自己的愿望清单，这便于一些重要的币商在遇到其愿望清单上的钱币时联系他。当购得清单上的部分钱币后，他会将得到的钱币从愿望清单上移除，这样币商们就不会再去寻找那些钱币。

６） 诚实且慷慨地和收藏界里的每个人交往。

张南琛还曾表示，他在收藏的过程中获得了极大的乐趣，遇到了张璜、汉斯-舒尔曼、唐-基弗（Don Keifer）和许多有趣的人。他还说，收藏就是一场马拉松，而不是一场短跑比赛，所以需持一种长远目光。例如，张南琛在1975年买下了喜敦版湖南省造光绪元宝库平七钱二分银质样币，在2014年将这枚钱币通过私人交易卖给冠军拍卖之前，他持有这枚钱币近40年，这是他最好的投资回报之一。正如地理位置对房产的重要性一样，对钱币最重要的影响因素第一是品相，第二是品相，第三还是品相。张南琛专注于钱币的稀有性和品相，这也是为何2021年5月30日举行的张南琛收藏专场拍卖上，出自张南琛收藏的100枚钱币中，有60多枚打破拍卖纪录。其中， 1911年长须龙大清银币兼具稀缺性和好品相，是广受藏家喜爱的宣三系列银币中品相最好的钱币之一，最终创下了134.3万美元的成交纪录。

喜敦版湖南省造光绪元宝库平七钱二分银质样币
张南琛收藏，NGC SP67
1911年长须龙大清银币壹圆
张南琛收藏，NGC MS64

相信随着黑石集团的加入，会有更多的金融机构开始关注钱币收藏，其中或许就会包括中国机制币。20世纪70年代和80年代，当时的第三方认证服务还未成熟，纽约领先的投资银行便设立基金进行钱币投资。现在有了第三方认证公司的加持，金融机构便可以更容易地设立机构来投资稀有钱币。这部分的展望在将在第二部具体展开，敬请期待！

黑石集团

中国钱币收藏的一个重要特征是，历史上中国钱币既有本土的藏家，也有来自西方的藏家。但却很少有中国人收集美国钱币。所以有一天中国钱币可能变得比美国钱币更有价值，因为它有更多的收藏者。但中国的钱币市场也有可能会像美国市场一样，收藏家喜爱的品种和系列，以及顶级品相的钱币会比稀有的钱币更有价值。因此，考虑到钱币的受欢迎程度和收藏者的喜好等因素，最稀有的钱币可能不一定是最有价值的钱币。

在研究钱币市场的历史价值趋势时，使用真实的历史记录文献可能是最有价值的。

我们从耿爱德和包克之间的这些信件中可以看到的最高价格，是在1941年3月25日耿爱德写给包克的信中提到了一枚1902年浙江省造光绪元宝库平七钱二分银币，耿爱德表示，他在前一天以2,500美元的价格买下了这一枚币。

耿爱德致包克的一封信

1941年3月25日，来自福煦路941号，共两页

我现在收藏了大量的中国银元。遗憾的是，所有我没必要购买的钱币品种都要花费数千元。比如昨天，我不得不花费了2,500美元才买到了一枚约为1902年的一元银币，这枚币上面的省份刻的是浙江CHE-KIANG”而不是CHEH-KIANG。我目前只知道有三枚这样的样币存世。

这或许也是为什么在1966年格兰登宁公司的冯-霍尔旧藏拍卖会上，许多类似1902年浙江省造光绪元宝银币的珍稀中国钱币最高只卖到了320英磅或800美元（当时每磅约合2.50美元），远远低于耿爱德在1941年购买的价格。但在1972年Jess Peters销售目录中，美国藏家D.C的中国珍稀钱币售价中最高的仍然高达4,500美元，而目录中秦子帏/耿爱德旧藏的广东寿字壹两银质样币仅为2,200美元。

伦敦格伦丁拍卖公司在1966年11月举办的冯-霍尔旧藏拍卖上共有626件拍品。在1971年耿爱德旧藏拍卖举办之前，此次1966年拍卖是当时英国甚至有可能是全世界数量最多的一次中国钱币拍卖会，共有9枚钱币的成交价在200英镑之上，分别是：1902年喜敦版浙江楷书体龙洋（Lot 0567，320英磅）；1931年中华苏维埃银币（Lot 801，320英磅）；1928年张作霖像银币（Lot 768，320英镑）；1926年张作霖像银币（Lot 767，250英镑）；1927年褚玉璞像银元（Lot 069，260 英镑）；L. GIORGI签名版袁世凯像飞龙纪念币（Lot 746，275英镑）；湖北省造本省银元（Lot 528，230英镑）；1868年库平一两银元（Lot 843，280英镑）；1866年香港镜面精制银元（Lot 1072，245英镑）。

这枚1902年浙江省造光绪元宝库平七钱二分银币和在1971年耿爱德旧藏拍卖上以4,000美元成交的1903年奉天一两银币，是最珍稀的中国钱币之一。1903年奉天一两银币的拍卖纪录直到1975年派拉蒙（Paramount）拍卖才被打破。当时张南琛以15,500美元的价格拍下了湖南省造光绪元宝库平七钱二分银质样币。中国香港的著名币商张璜认为，这不论是在拍卖还是私人交易中，都是第一枚成交价格超过10,000美元的中国钱币。1976年，张璜将耿爱德收藏和1972 年Jess Peters销售目录上的1866年上海贰钱银质样币，以10,000美元的价格卖给了张南琛，还有伍德华和耿爱德旧藏的1884年吉林锌质样币套币也以10,000美元的价格成交。

1902年喜敦版浙江省造光绪元宝 楷书库平七钱二分银币样币
1867年上海贰钱银币 原耿爱德收藏，张南琛收藏，NGC PF66
1884年吉林机器官局监制厂平银币锌样一套
原耿爱德旧藏，张南琛收藏，孤品，单面
NGC PHOTOCERT

我们的好友杰夫-加勒特先生和古富（Ron Guth）所著《美国100枚最伟大的钱币》介绍了很多大珍钱币的铸造背景，并帮助藏家建立了顶级美国钱币收藏。该书赢得了许多奖项，部分有一定财富积累的个人和家族在其出版后开始收藏美国钱币，一些甚至在钱币收藏上花费超过1亿美元。

我们编著《中国近代机制币精品鉴赏》便是受《美国100枚最伟大的钱币》启发，希望借此助力中国钱币市场。相信中国的钱币收藏市场也会随着经济的发展而蓬勃向上。

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