首席收藏讯 北京时间3月8日消息，近期赵燕生老师在微信公众号“金币宝典”上发布系列文章，《中国金币市场分析报告（2021年）》本文章共分为10个部分，本文以“市场利益均衡”为主题，从贵金属价格变化、2021年大盘、增量、存量、钱币鉴定评级、拍卖、总结及展望等视角出发，试探性研究2021年我国金币市场的发展状况。以下为2021年大盘篇：

第二章 2021年大盘运行状况

2021年大盘是指中国人民银行从1979年至2021年发行的所有贵金属币的集合。2021年大盘发行存量是指中国人民银行从1979年至2020年发行的所有贵金属币的集合（简称2020年大盘）。2021年大盘发行增量是指中国人民银行在2021年发行的贵金属币的集合（简称2021年板块）。

一、整体数量

2021年大盘整体数量统计数据见表2-1

如表2-1和附表2-1所示，截止2021年底贵金属币共计发行：

（一）项目485个，其中2020年大盘469个项目，2021年板块16个项目，2021年大盘与2020年大盘相比增加3.41%。（备注：在“中国现代贵金属币信息分析系统”中，将熊猫加字币作为单独纪念币项目统计）。

（二）币种2，490种，其中2020年大盘2，414个币种，2021年板块76个币种，2021年大盘与2020年大盘相比增加3.15%.

（三）铸造的总数量14，931.75万枚（公告量23，902.98万枚），其中投资币占52.73%，纪念币占47.27%。2021年大盘与2020年大盘相比实际铸造的总数量（枚）增加4.80%。

（四）铸造的总重量12，656.64万盎司（公告量19，977.84万盎司），其中投资币占47.80%，纪念币占52.20%。2021年大盘与2020年大盘相比实际铸造的总重量（盎司）增加3.95%。（备注：1金衡盎司等于31.1035克）

二、市场价总值

30克普制熊猫金币于2018年9月12日开始在上金所挂牌。鉴于30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易的数量较少，而且场内交易价格与场外交易价格基本一致，在以下的数据计算中将统一按线下交易价格计算2021年大盘的市场价总值。

（一）2021年大盘市场价总值

2021年大盘市场价总值数据见图2-1。

如图2-1所示：
　　1.2021年大盘市场价总值2，100.10亿元，与2020年大盘市场价总值的1，936.44亿元增加163.66亿元，增加幅度8.45%。
　　2.在2021年大盘市场价总值中，2021年板块为72.41亿元，占比3.45%；2020年大盘为2，027.69亿元，占比96.55%。

（二）总值变化的主要拉动因素

1.2021年大盘市场价总值变化的主要内部结构数据见图2-2。

如图2-2所示：在2021年大盘市场价总值的变化中，存量的贡献为55.76%，增量的贡献为44.25%。

2.在2021年大盘发行存量中，不同贵金属材质币种对存量市场价总值变化的贡献度数据见图2-3。

如图2-3所示：在2021年大盘发行存量市场价总值变化中，金币的贡献最大，为60.63%；银币次之，为37.61%；铂币、双金属币和钯币的贡献度分别为1.16%、0.35%和0.25%。

（三）贵金属价值溢价率指数

“贵金属价值溢价率指数”是“中国现代贵金属币信息分析系统”最新引入的评价指标，有关这个指标的简要说明详见本报告开篇中的简要说明。

2021年的“贵金属价值溢价率指数”见图2-4。

与普通的贵金属商品不同，贵金属币的市场价值主要体现在贵金属价值之上的溢价部分，即贵金属币的文化溢价。

如图2-4所示：
　　（1）从2011年我国金币市场开始出现深度调整以来，“贵金属价值溢价率指数”一路下探，到2019年至2020年达到这次下行最低点的574点，与2011年的高点相差426点。
　　（2）从2021年开始，这种不断下行的态势开始出现新变化，“贵金属价值溢价率指数”开始出现触底反弹走势，这是2021年市场出现的新变化。

三、投资价值

我国贵金属币的市场价值由有形价值和无形价值构成。其中的有形价值主要包括文化艺术价值和收藏投资价值。从定量分析角度出发，以下将主要展现2021年大盘的投资价值状况。评价投资价值的指标由直接指标和相对指标构成。2021年大盘的投资价值指标见附表2-1。

（一）直接指标

在直接指标中贵金属变动成本溢价率S/BD值（简称“料价比”）是评价投资价值的重要指标，也是贵金属币文化艺术价值和投资价值的货币表现形式。

2021年大盘“料价比”的统计数据见图2-5。

如图2-5所示：
　　1.2021年大盘贵金属币的整体“料价比”为1.383，与2020年大盘整体“料价比”的1.253上升10.38%。
　　2.在2021年大盘内部，按贵金属材质分类，2021年与2020年相比，各种材质贵金属币的“料价比”均录得上涨，其中钯币的上涨幅度最大，铂币的上涨幅度最小。

（二）相对指标

在相对指标中，CPI比较值（CBZ值）、存款利率比较值（LBZ值）和货币贬值速度比较值（HBZ值）是分别考察某一币种或板块的实际增值幅度是否跑赢CPI、同期存款利率和货币贬值速度的重要指标。当CBZ值、LBZ值和HBZ值大于1时，说明贵金属币的实际增值幅度分别跑赢了相应指标，反之说明没有跑赢相应指标。

1.与宏观经济数据对比的三项指标

与宏观经济数据对比的三项指标数据见图2-6。

如图2-6所示：
　　（1）在2021年大盘发行存量市场价总值上涨带动下，2021年与2020年相比，大盘三项宏观经济指标比较值具有程度不同提升。其中CPI比较值回升3.05%，存款利率比较值回升1.60%，货币贬值系数比较值回升4.79%。
　　（2）值得注意的是，虽然三项宏观经济指标比较值均有回升，但只有CPI比较值大于1，其它比较值仍小于1，说明2021年大盘的整体投资价值仍没有跑赢存款利率和货币贬值速度。

2.综合投资价值

在相对指标中，BH值是评价收藏投资价值的综合指标。它是CBZ值、LBZ值、HBZ值、GBZ-1值和GBZ值-2的算术值相加之和，一般用于比较贵金属币内部不同币种或板块之间的相对优劣，单独使用没有经济意义。

评价2021年大盘投资价值相对指标的数据见图2-7。

如图2-7所示，2021年大盘的综合投资价值指标录得6.056，与2020年相比上升11.33%。

四、市场交易活跃度

市场交易活跃度是评价我国金币市场商品流动性的基本指标。在评价贵金属币的商品流动性基本指标中：成交顺畅是指市场流通量较大，有价有市；成交不畅是指市场流通量一般，有价市弱；成交困难是指市场流通量很少，无价无市。

2021年和2020年我国金币市场交易活跃度的统计数据见图2-8。

如图2-8所示：

（一）在2021年大盘中，成交顺畅币种占比56.10%，成交不畅币种占比39.94%，成交困难币种占比8.96%。

（二）在2021年大盘的市场交易活跃度指标中，与2020年相比，成交顺畅币种占比上升42.26%，成交不畅币种占比下降27.79%，成交困难币种占比下降26.46%。

五、本章小结

（一）形势变化

数据显示，在2011年基础上，从2019年开始我国金币市场的总规模不断扩大，2021年达到2100.10亿元。

我国金币市场总规模由发行存量和增量共同构成。其中发行存量开始从底部反弹，对提高金币市场规模的贡献度达到55.76%，同时引发“贵金属价值溢价率指数”、投资价值指标和市场交易活跃度等重要指标开始程度不同改善，这是2021年市场变化的最大特点。

（二）变化动因

人们是否可以看到，我国金币市场发行存量市场价格从底部开始反弹的主要动因：①从贵金属价格看，虽然黄金价格处于区间震荡态势，但下行幅度有限，而白银、铂金和钯金的年度加权均价具有上升。2021年贵金属价格走势对我国金币市场的运行提供了一定支撑。②我国金币市场经过多年深度调整，不少币种处于超跌状态，投资价值开始显现。在价值规律作用下，一些精品币种的市场价格开始出现一定幅度反弹。③市场价格由供需关系决定，而决定供需关系的是入市资金。市场动向显示，2021年一些先知先觉的资金和人群开始进入底部市场，引发了发行存量市场部分币种交易价格回升。以上这些动因是2021年发行存量变化特点的主要支撑因素。

（三）突出困点

在2021年中，虽然各项评价指标在2020年基础上均有不同程度改善，但是从“贵金属价值溢价率指数”看，文化溢价整体上仍在底部徘徊，投资价值指标整体上仍没有跑赢存款利益和货币贬值速度，形成当前我国金币市场的最突出困点。

（四）攻关改善

从供给侧看，我国金币市场的总规模不断扩大，由此要求需求侧的支撑能力也不断加大。从需求侧看，收藏投资群体应该是我国金币市场的绝对主体。不断提升我国贵金属币的文化溢价和收藏投资价值比较优势是不断扩容需求侧的基础和核心。市场经济就是利益经济，没有利益就没有市场。市场实践证明，在我国金币市场各种参与者的利益博弈中，如果没有广大收藏投资群体的经济利益，市场的发展就是无源之水和无本之木。因此要科学健康有序发展我国的金币市场，共给侧和其它各种经营者要进行改革创新，采取多种措施，努力改善我国贵金属币的文化溢价和收藏投资的比较优势，按照市场经济规律稳定扩大收藏投资群体，使供给规模和需求总量形成动态匹配。如何攻关改善我国金币市场存在的突出困点，值得关注。

我国贵金属币发行项目的统计数据见附表2-2，发行币种重量规格的统计数据见附表2-3，发行币种技术特征的统计数据见附表2-4，投资币发行数量和重量的历史数据见附表2-5和附表2-6，纪念币发行数量和重量的历史数据见附表2-7和附表2-8。

附表2-1：2021年大盘市场运行状况统计数据
附表2-2：中国现代贵金属币项目主题分类统计
附表2-3：中国现代贵金属币重量规格分类统计
附表2-4：中国现代贵金属币发行币种技术特征分类统计
附表2-5：十年来投资币年度发行数量统计数据
附表2-6：十年来投资币年度发行重量统计数据
附表2-7：十年来纪念币年度发行数量统计数据
附表2-8：十年来纪念币年度发行重量统计数据

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